Billet Dan Ferris du 01/03/2023

Chère lectrice, cher lecteur,

Je suis dans l’air du temps…

Ou peut-être que je suis juste le bénéficiaire d’un timing chanceux.

Je vous laisse décider, car je suis trop humain pour penser que c’est de la pure chance.

Je parle du timing de deux éditos que j’ai publiés l’année dernière…

En février 2022, je vous ai prévenu que les prix des actifs ne glissent pas… ils bondissent.

Puis, une semaine plus tard, je vous ai dit de ne pas laisser les gros titres effrayants sur la guerre en Ukraine vous inciter à croire que vous deviez faire de gros changements dans votre portefeuille.

La semaine suivante, le marché a prouvé sans l’ombre d’un doute que les prix des matières premières ont la capacité de faire des bonds énormes.

La Russie est un important producteur de nickel, de pétrole et de blé, ce qui a fait bondir les prix de ces trois produits. Depuis le début de la guerre en Ukraine, les prix de certaines matières premières clés ont fait un bond sans précédent.

Le bond le plus spectaculaire a été celui du prix du nickel, qui se négocie au London Metal Exchange (« LME »)… La Russie est un important producteur de nickel. Les traders qui ont anticipé les sanctions occidentales ont fait grimper le prix rapidement. Le prix a bondi de 70 % le lundi de cette semaine-là et a doublé le lendemain, pour atteindre 100’000 dollars la tonne.

La forte hausse du prix menaçait un important vendeur à découvert. Le LME a donc interrompu les transactions et a pris la décision choquante et contraire à l’éthique d’annuler les transactions pour protéger le vendeur.

En d’autres termes, les gardiens du LME ont volé les bénéfices de certains traders pour empêcher un client de se ruiner. Ce n’est absolument pas kasher. Si cela m’arrivait, j’appellerais des avocats et me préparerais à me battre avec le LME…

Alors pourquoi l’ont-ils fait ? Hong Kong Exchanges and Clearing (« HKEX ») est propriétaire du LME et le client était Xiang Guangda, le fondateur milliardaire du plus grand producteur d’acier inoxydable de Chine, Tsingshan Holding…

Guangda affirme qu’il ne réduit pas sa position, ce qui le fait ressembler au pirate somalien qui a dit au capitaine d’un pétrolier qu’il détournait : “Je suis le capitaine maintenant.”

Le prix du pétrole a bondi de 32 % du 24 février 2022 au 8 mars… Il a baissé depuis, mais reste supérieur à ce qu’il était avant le début de la guerre.

Le prix du blé a augmenté de 50 % entre le début de la guerre et le 7 mars 2022… Les contrats à terme sur le blé ont connu une “hausse limite” cinq jours de suite, ce qui signifie que le prix a progressé aussi loin que la bourse des matières premières le permettait.

Les prix du blé ont augmenté de plus de 40 % en une semaine, battant un record établi en 1975.

Il est probablement sage de s’attendre à davantage de sanctions des deux côtés de la guerre Russie-Ukraine. Le président russe Vladimir Poutine a déjà déclaré qu’il cesserait d’exporter de l’uranium… Cela augmentera le coût de l’uranium pour les compagnies d’électricité américaines et leurs clients.

Inutile de dire que je vous ai prévenus de la flambée des prix au bon moment. De plus, les événements qui ont entouré les mouvements des prix du nickel et du pétrole vous montrent le genre d’enfer bizarre qui peut se déchaîner lorsque les prix font un bond plus important que prévu…

Il est facile de conclure que la guerre en Ukraine a provoqué la flambée des prix…

Cela pourrait vous amener à croire que les grands bonds des prix nécessitent des événements rares et extrêmes avant de se produire. Mais ce n’est pas nécessairement le cas…

Les prix des produits de base étaient déjà en hausse depuis un an avant que la guerre n’éclate. Peut-être que la guerre les a simplement fait évoluer dans la même direction, mais plus rapidement.

Les hausses de prix n’ont pas besoin d’un catalyseur comme la guerre. C’est une caractéristique inhérente aux marchés. Les limites et les arrêts de négociation ne peuvent pas les empêcher, qu’il s’agisse de bonds à la hausse ou à la baisse.

Mes lecteurs savent que je pense qu’il est possible que l’indice S&P 500 fasse un bond de plus de 20 % à la baisse en une seule journée… même si les grandes bourses ont mis en place des protocoles (appelés coupe-circuits) conçus pour rendre cela impossible.

Je ne reviendrai pas sur les raisons qui me poussent à croire cela, mais je pense qu’un grand krach d’un jour, pouvant durer de quelques minutes à une journée entière, voire des semaines, est plus probable qu’improbable dans l’année à venir…

En effet, les investisseurs sont prêts à se précipiter hors du marché boursier comme ils se sont précipités hors de l’ARK Innovation Fund (ARKK), dont j’ai parlé à plusieurs reprises depuis la veille de son pic le 12 février 2021.

Les investisseurs ont déjà déversé de l’argent sur le marché de la même manière qu’ils ont déversé des sommes record sur ARKK au cours des quelques mois de l’ascension jusqu’à son prix de clôture maximal de 156,58 $ le 10 février 2021….

À ce moment-là, le fonds avait augmenté de 351 % par rapport à son plus bas niveau du marché baissier COVID-19 de mars 2020. À la clôture d’hier, il a chuté d’environ 75 % par rapport à son sommet.

Le point ici n’est pas seulement qu’ARKK a tellement chuté. C’est qu’elle a tellement chuté juste après qu’une quantité record d’argent ait afflué vers elle.

Les investisseurs ont mis plus d’argent dans ARKK en trois mois – 8,59 milliards de dollars en décembre 2020, janvier et février 2021 – que dans toute l’histoire du fonds depuis sa création en octobre 2014 jusqu’en novembre 2020 (7,99 milliards de dollars).

Le fonds a chuté de 34 % trois mois après le pic de son prix, qui s’est produit quelques jours seulement avant le pic de ses flux entrants cumulés sur 30 jours.

Malheureusement, sur les marchés financiers, la plupart de l’argent entre souvent par le haut….

C’est particulièrement fréquent pour les actions, les fonds négociés en bourse et les fonds communs de placement après qu’ils ont connu des hausses épiques à court terme… Les investisseurs recherchent la performance et se font griller.

Le graphique ci-dessous des entrées nettes cumulatives sur 30 jours d’ARKK est tout simplement l’image d’une véritable manie spéculative :

Vous pouvez clairement voir que les flux nets cumulés sur 30 jours dans ARKK sont restés stables pendant plusieurs années, ont augmenté en 2020, puis se sont emballés à partir de décembre 2020, après que le fonds ait grimpé de près de 150 %.

Les flux cumulés sur 30 jours avaient rarement été proches de 500 millions de dollars sur une période de 30 jours. Soudain, les flux entrants ont grimpé à plus d’un milliard de dollars, puis rapidement à plus de 4 milliards de dollars et près de 6 milliards de dollars… alors que les investisseurs aux yeux écarquillés poursuivaient la performance fulgurante dans le rétroviseur.

Ensuite, vous pouvez voir les flux dans ARKK culminer le 22 février 2021, 10 jours après son prix de clôture maximum… Tout s’est dégradé à partir de là.

Les flux de fonds ont chuté, passant la majeure partie de 2021 en territoire négatif. Le cours de l’action ARKK a chuté de 24 % en 2021 et a encore baissé de 27 % depuis le début de l’année.

Les investisseurs ont fait la même chose avec l’ensemble du marché boursier qu’avec ARKK.

Plus d’argent a été investi dans les actions en 2021 que dans les 19 années précédentes combinées…

Comme on pouvait s’y attendre, la trajectoire du marché jusqu’à son sommet était similaire à celle d’ARKK.

Le 16 août 2021, l’indice S&P 500 avait doublé par rapport à son point bas du 23 mars 2020 (COVID-19). Il a progressé de près de 27 % en 2021, une hausse exceptionnelle sur un an…

Bien sûr, je sais qu’ARKK ne représente pas l’ensemble du marché boursier et que la plupart des gens diront qu’il est stupide de s’attendre à ce que l’ensemble du marché boursier se comporte comme un seul fonds.

Je me fiche de ce que la plupart des gens pensent… et je suis sûr à 100 % que les personnes qui achètent et vendent des actions sont toutes des humains.

Les humains ont peur et ils paniquent. Ils se livrent à des biais de récence, s’attendant à ce que le futur proche ressemble au passé proche… Lorsqu’ils s’attendent à des gains plus importants et qu’ils subissent des pertes rapides et importantes, ils sont désorientés, confus et vulnérables à la panique.

C’est particulièrement vrai pour les humains qui ne savent pas ce qu’ils font. Warren Buffett détient des entreprises “pour toujours” parce qu’il en sait vraiment, vraiment beaucoup sur elles.

Warren Buffett sait ce qu’il fait…

Je parierais que la plupart des personnes qui ont acheté des actions pour la première fois en 2021 – celles qui ont investi plus d’argent dans les actions cette année-là que pendant les 19 années précédentes réunies – ne savent même pas ce que sont les actions.

Tout ce qu’ils savent, c’est que les prix peuvent monter beaucoup – très vite – et leur faire gagner beaucoup d’argent facilement. Ils savent comment appuyer sur le bouton “acheter”. Les débutants qui utilisent l’application de trading Robinhood Markets (HOOD) en savent peut-être un peu plus, mais pas beaucoup plus.

Lorsqu’il deviendra évident que les cours des actions peuvent aussi bien baisser que monter, tous ces nouveaux entrants n’auront pas la même conviction qu’un actionnaire averti comme Buffett.

Ils sauront juste que les actions baissent et comment appuyer sur le bouton “vendre”, mais pas beaucoup plus. Ils sont probablement déjà désorientés et confus. Et soyons clairs, ce n’est pas un phénomène nouveau. C’est déjà arrivé auparavant…

Les gens sont devenus fous des actions en 2021 comme ils l’ont fait en 1928 et en 1999…

Et ce qui s’est passé ensuite dans ces deux épisodes semble avoir recommencé en 2022…

Le Dow Jones Industrials Average a augmenté de 47,5 % en 1928… Il a atteint un pic le 3 septembre 1929, et a chuté de 48 % jusqu’au 13 novembre 1929.

Le Nasdaq a augmenté de 84 % en 1999. Il a atteint un sommet en mars 2000 et a chuté de 54 % jusqu’au 20 décembre 2000…

Dans les deux cas, les pertes dans les semaines et les mois qui ont suivi le sommet n’étaient que le début. Deux autres années de baisse étaient à venir.

L’histoire ne se répète pas, mais elle a tendance à rimer. Une issue similaire pourrait se profiler : une baisse de 40 à 50 % au cours des prochains mois… et un marché baissier s’étendant jusqu’en 2024.

Il est vrai que les marchés baissiers peuvent être courts, comme le marché baissier COVID-19 d’un mois de mars 2020… Ou bien ils peuvent durer des années, comme le marché baissier japonais qui a atteint un pic en décembre 1989 et n’a finalement touché le fond qu’en juin 2012.

Habituellement, nous nous attendons à ce qu’ils durent entre six mois et deux ans. Cette fois-ci, nous nous attendons à ce qu’il dure au moins un an et qu’il fasse chuter le S&P 500, le Nasdaq et le Dow Industrials de 40 à 60 %.

Mais je ne m’inquiète surtout pas des marchés baissiers aujourd’hui…

En 2021, toutes les “bouses spéculatives”, d’ARKK aux mèmes-actions, ont grimpé en flèche, suggérant que la plupart de cet argent frais provenait de personnes qui ne savaient pas ce qu’elles faisaient.

Ils étaient comme le vieux cow-boy comique Will Rogers qui disait… “J’achète des actions qui montent. Si elles ne montent pas, je ne les achète pas.”

Ils ne savaient pas ce qu’ils achetaient, ni le risque qu’ils prenaient. Tout ce qu’ils savaient, c’est que les actions montaient et qu’ils achetaient.

Mais en 2022, les investisseurs ont fui les actions aussi indistinctement qu’ils avaient acheté en 2021. Ils ont inversé le scénario de Will Rogers et vendent les actions qui baissent… et plus elles baissent, plus ils vendent.

Avec des actions dans divers secteurs du marché en difficulté en ce moment, les investisseurs vont devenir plus désespérés. Ils vendront tout ce qu’ils peuvent vendre, quelle que soit la qualité de l’entreprise. Si cela continue, les chances d’un grand krach à court terme augmenteront.

Donc je vous laisse avec ceci…

Premièrement, vendez le dernier de vos déchets spéculatifs. Les actions ont beaucoup baissé ces derniers temps. Vous aurez probablement une belle reprise d’un jour à l’autre pour vous aider à le faire…

Ensuite, assurez-vous de conserver beaucoup de liquidités, d’or, d’argent et de bitcoins… Les trois derniers verront leur prix baisser si la panique s’intensifie, mais ils restent le type d’actifs dont vous ne voulez pas vous passer.

Je m’attends à ce que ces trois valeurs se comportent bien en cas de baisse du marché. Je les considère tous les trois comme des avoirs permanents appropriés à la préservation du patrimoine à long terme.

Attention à ce qui suit. Je pense que vous n’avez encore rien vu…

Bon investissement,

Dan Ferris

Eagle Point, Oregon